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    股票投資基金的主要特點(diǎn)

    更新日期:2020-4-19 16:53:26    來(lái)源:m.all4designllc.com瀏覽次數(shù):1459次

    一、股票投資基金的特點(diǎn)
    1. 在資金募集上,主要通過(guò)非公開(kāi)方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或個(gè)人募集, 它的銷售和贖回都是基金管理人通過(guò)私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的。另外在投資方式上也是以私募形式進(jìn)行,絕少涉及公開(kāi)市場(chǎng)的操作,一般無(wú)需披露交易細(xì)節(jié)。
    2. 多采取權(quán)益型投資方式,絕少涉及債權(quán)投資。PE投資機(jī)構(gòu)也因此對(duì)被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權(quán)。反映在投資工具上,多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股,以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。
    3. 一般投資于私有公司即非上市企業(yè),絕少投資已公開(kāi)發(fā)行公司,不會(huì)涉及到要約收購(gòu)義務(wù)。
    4. 比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè) ,這一點(diǎn)與VC有明顯區(qū)別。
    5. 投資期限較長(zhǎng),一般可達(dá)3至5年或更長(zhǎng),屬于中長(zhǎng)期投資。
    6. 流動(dòng)性差,沒(méi)有現(xiàn)成的市場(chǎng)供非上市公司的股權(quán)出讓方與購(gòu)買方直接交易。
    7. 資金來(lái)源廣泛,如富有的個(gè)人、風(fēng)險(xiǎn)基金、杠桿并購(gòu)基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等。
    8. PE投資機(jī)構(gòu)多采取有限合伙制,這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率,并避免了雙重征稅的弊端。
    9. 投資退出渠道多樣化,有IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收購(gòu)(M&A)、標(biāo)的公司管理層回購(gòu)等等。

    二、與VC等概念的區(qū)別:
    PE與VC雖然都是對(duì)上市前企業(yè)的投資,但是兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點(diǎn)等方面有很大的不同。主要區(qū)別如下:

    很多傳統(tǒng)上的VC機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù),而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做PE業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)也參與VC項(xiàng)目,也就是說(shuō)PE與VC只是概念上的一個(gè)區(qū)分,在實(shí)際業(yè)務(wù)中兩者界限越來(lái)越模糊。比如PE機(jī)構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及VC業(yè)務(wù),其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。

    另外我們也要搞清PE基金與內(nèi)地所稱的“私募基金”的區(qū)別,如上所述,PE基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán),而我們所說(shuō)的“私募基金”則主要是指通過(guò)私募形式,向投資者籌集資金,進(jìn)行管理并投資于證券市場(chǎng)(多為二級(jí)市場(chǎng))的基金,主要是用來(lái)區(qū)別共同基金(mutual fund)等公募基金的。

    三、中國(guó)資本市場(chǎng)中的PE:
    如以狹義PE概念衡量(即把VC排除在外),則如前面所述,中國(guó)大陸出現(xiàn)PE投資是很晚的事情。1999年國(guó)際金融公司(IFC)入股上海銀行可認(rèn)為初步具備了PE特點(diǎn),不過(guò)業(yè)界大多認(rèn)為,中國(guó)大陸一起典型的PE案例,是2004年6月美國(guó)的新橋資本(New bridge Capital),以12.53億元人民幣,從深圳市政府手中收購(gòu)深圳發(fā)展銀行的百分之十七點(diǎn)八九的控股股權(quán),這也是國(guó)際并購(gòu)基金在中國(guó)的一起重大案例,同時(shí)也藉此產(chǎn)生了一家被國(guó)際并購(gòu)基金控制的中國(guó)商業(yè)銀行。由此發(fā)端,很多相似的PE案例接踵而來(lái), PE投資市場(chǎng)漸趨活躍。

    2004年末,美國(guó)華平投資集團(tuán)等機(jī)構(gòu),聯(lián)手收購(gòu)哈藥集團(tuán)百分之五十五股權(quán),創(chuàng)下一宗國(guó)際并購(gòu)基金收購(gòu)大型國(guó)企股權(quán)投資基金案例;進(jìn)入2005年后,PE領(lǐng)域更是欣欣向榮,不斷爆出重大的投資案例,其特點(diǎn)是國(guó)際PE機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)金融巨頭聯(lián)姻,其投資規(guī)模之大讓人咋舌。首先是2005年第三季度,國(guó)際PE機(jī)構(gòu)參與了中行、建行等商業(yè)銀行的引資工作,然后在2005年9月9日,凱雷投資集團(tuán)對(duì)太平洋人壽4億美元投資議案已經(jīng)獲得太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)董事會(huì)通過(guò),凱雷因此將獲得太保人壽百分之二十四點(diǎn)九七五股權(quán)。這也是迄今為止中國(guó)PE交易。另外,凱雷集團(tuán)收購(gòu)徐工機(jī)械控股權(quán)的談判也進(jìn)入收尾期,有望成為一起國(guó)際并購(gòu)基金獲大型國(guó)企控股權(quán)案例。

    此外,國(guó)內(nèi)大型企業(yè)頻頻在海外進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng),也有PE的影子。如聯(lián)想以12.5億美元高價(jià)并購(gòu)IBM的PC部門,便有3家PE基金向聯(lián)想注資3.5億美元。此前海爾宣布以12.8億美元,競(jìng)購(gòu)美國(guó)老牌家電業(yè)者美泰克(Maytag),以海爾為首的收購(gòu)團(tuán)隊(duì)也包括兩家PE基金。

    在中國(guó),PE基金投資比較關(guān)注新興私營(yíng)企業(yè),由于后者的成長(zhǎng)速度很快,而且股權(quán)干凈,無(wú)歷史滯留問(wèn)題,但一般缺乏銀行資金支持,從而成為PE基金垂青的目標(biāo)。同時(shí),有些PE基金也參與國(guó)企改革,對(duì)改善國(guó)企的公司治理結(jié)構(gòu),引入國(guó)外先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理理念,提升國(guó)企國(guó)際化進(jìn)程作出了很大的貢獻(xiàn)。

    目前在國(guó)內(nèi)活躍的PE投資機(jī)構(gòu),絕大部分是國(guó)外的PE基金,國(guó)內(nèi)相關(guān)的機(jī)構(gòu)仍非常少,只有中金直接投資部演變而來(lái)的鼎暉(CDH)和聯(lián)想旗下的弘毅投資等少數(shù)幾家。這一方面由于PE概念進(jìn)入中國(guó)比較晚,另一方面PE投資一般需要雄厚的資金實(shí)力,相對(duì)于國(guó)外PE動(dòng)輒一個(gè)項(xiàng)目投資幾億美金,國(guó)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)或個(gè)人只能自愧不如,鮮有能力涉足這個(gè)行業(yè)。

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