央行或仍定向投放流動性 5月信貸和M2增長超預(yù)期

導(dǎo)讀：央行12日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增長8708億元，月末廣義貨幣(M2)增長13.4個百分點，均超出市場預(yù)期。預(yù)計央行將繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)，通過公開市場操作，維持短端流動性預(yù)期穩(wěn)定。央行可能將加強窗口指導(dǎo)，把定向投放的流動性落到實處。登尼特資本運營機請您參考來自“中證網(wǎng)”的資訊：
　　
M2上行 寬松可能性下降
數(shù)據(jù)顯示，5月末M2余額118.23萬億元，同比增長13.4個百分點，增速略場預(yù)期。央行此前表示，今年M2增速目標(biāo)為13個百分點左右。
　　
民生證券報告認(rèn)為，基于基期因素，下半年M2仍有上升壓力，貨幣政策寬松可能性下降。
　　
中金公司報告認(rèn)為，M2增速回升主要原因包括信貸投放規(guī)模好于預(yù)期，以及財政支出增速高于預(yù)期使5月財政存款增量低于預(yù)期。
　　
數(shù)據(jù)還顯示，5月社會融資規(guī)模為1.4萬億元。其中，貸款增量有所反彈；委托貸款較上月增加，但信托貸款同比少增855億元，顯示非標(biāo)通道逐步向券商資管和基金子公司轉(zhuǎn)移。企業(yè)債券凈融資維持在近3000億元高位，這顯示非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)仍是未來趨勢。
　　
中金公司報告認(rèn)為，在社會融資規(guī)模和M2增速回升的情況下，央行貨幣政策進一步大幅放松可能性不大。下半年，銀行資產(chǎn)負(fù)債表重新擴張。如果同業(yè)存款需繳納法定存款準(zhǔn)備金，可能會使銀行繳納法定存款準(zhǔn)備金規(guī)模重新增加。這樣，將消耗超儲，制約銀行間資金面進一步寬松。

信貸有所放松
5月貸款增量明顯回升，達8708億元，高于4月規(guī)模且明顯高于去年5月的水平，增速從上個月的13.7個百分點回升到13.9個百分點。
　　
從結(jié)構(gòu)看，住戶中長期貸款有所回升，從前幾個月不到2000億元回升到2000億元以上，顯示個人住房抵押貸款額度有所增加，發(fā)放進度也在加快。非金融企業(yè)及其他部門中長期貸款增加3479億，高于此前幾個月的水平，有利于投資增速企穩(wěn)回升。票據(jù)融資明顯增加，這是信貸額度放松的表現(xiàn)?！≈薪鸸緢蟾嬲J(rèn)為，未來幾個月，銀監(jiān)會可能會逐步調(diào)整貸存比計算口徑，包括可能納入同業(yè)存款作為分母，從而緩解貸存比約束，而央行可能會適度放松信貸額度約束。如經(jīng)濟企穩(wěn)，銀行對信貸投放的風(fēng)險偏好可能也會有一定回升；這些因素可能有利于信貸增速回升。
　　
民生證券報告稱，居民中長期貸款較4月有所上升，顯示政策支持和資金面寬松使金融機構(gòu)配置按揭貸款動力略增。在存貸比考核和信貸額度管控下，金融機構(gòu)壓低短貸，中長期貸款占比繼續(xù)上升，反映非標(biāo)回表、定向?qū)捤蓪μ囟I(lǐng)域支持增強及債務(wù)置換壓力。
　　
數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣存款增加1.37萬億元，同比少增1108億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，同比少增反映非標(biāo)監(jiān)管和相對高位的融資成本影響貨幣創(chuàng)造。財政存款新增3027億元，同比少增反映財政支出加快。

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