深圳證交所將推中小盤股票期權(quán) 定檔9月測(cè)試

導(dǎo)讀：據(jù)悉，深交所即將開(kāi)始測(cè)試的股票期權(quán)將重點(diǎn)突出錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)揮自身中小板股票種類豐富、交投活躍的優(yōu)勢(shì)，推出“深證100ETF”期權(quán)及一只定位中小板股票的期權(quán)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后者為中小板ETF期權(quán)的概率較大。以下請(qǐng)看登尼特企業(yè)孵化器摘錄的相關(guān)報(bào)道。

期權(quán)上市競(jìng)速再生新變。

隨著上海證券交易所（下稱上交所）的股票期權(quán)（個(gè)股期權(quán)、ETF期權(quán)）開(kāi)始進(jìn)入加速上市的跑道，一直以來(lái)在幾大交易所期權(quán)上市競(jìng)爭(zhēng)中頗顯低調(diào)的深圳證券交易所（下稱深交所），“殺手锏”亦將亮出。

據(jù)悉，深交所即將開(kāi)始測(cè)試的股票期權(quán)將重點(diǎn)突出錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，發(fā)揮自身中小板股票種類豐富、交投活躍的優(yōu)勢(shì)，推出“深證100ETF”期權(quán)及一只定位中小板股票的期權(quán)產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，后者為中小板ETF期權(quán)的概率較大。

中小板ETF期權(quán)橫空出世
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，最近兩周內(nèi)，深交所召集券商，接連在武漢、杭州開(kāi)辦兩場(chǎng)股票期權(quán)業(yè)務(wù)座談會(huì)，即將正式加入到五大交易所首只期權(quán)上市競(jìng)速之中。

據(jù)參加上周武漢會(huì)議的券商人士透露，深交所股票期權(quán)標(biāo)的確定為“深證100ETF”期權(quán)，另外一只很有可能是中小板ETF，清晰的時(shí)間節(jié)點(diǎn)是9月9日開(kāi)始測(cè)試。

根據(jù)上交所的歷史進(jìn)度來(lái)看，該所股票期權(quán)業(yè)務(wù)從2013年7月開(kāi)始重啟加速，8月6日下發(fā)測(cè)試通知，當(dāng)年11月15日開(kāi)始啟動(dòng)全市場(chǎng)測(cè)試，歷時(shí)四個(gè)月。

而假如深交所能夠如期于今年9月開(kāi)始測(cè)試，啟動(dòng)速度將比上交所快一倍。

“深交所的策略很討巧，當(dāng)前股票期權(quán)標(biāo)的為藍(lán)籌股、大盤指數(shù)的，上交所和中金所已經(jīng)搶占先機(jī)。但另一方面，深交所的中小盤股票一直欠缺有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，深交所的中小板ETF期權(quán)有望填補(bǔ)這一空白，又不會(huì)與上交所、中金所正面競(jìng)爭(zhēng)。”前述券商人士透露。

此外，這一品種的推出將為機(jī)構(gòu)提供更為豐富和必要的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

“長(zhǎng)期以來(lái)，市場(chǎng)上只有滬深300股指期貨這一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，它在對(duì)沖大盤風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖與滬深300指數(shù)相關(guān)性較高的藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)方面比較便利。然而中小盤股票與滬深300指數(shù)的相關(guān)性較低甚至可能是負(fù)值，這就給機(jī)構(gòu)的市值管理和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖造成了諸多不便。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授楊劍波表示。

而中小板ETF工具的推出，則有望催生另一個(gè)套利機(jī)遇。

“2010年滬深300股指期貨剛上線的時(shí)候，股指期貨跨期套利及期現(xiàn)套利進(jìn)行得如火如荼，可以說(shuō)‘遍地是金磚’，放手去撿即可。我所知道的一家國(guó)內(nèi)排名前列的券商，在2009年便砍掉了全部方向性交易團(tuán)隊(duì)的資源，全力支持套利團(tuán)隊(duì)。”楊劍波表示，“這個(gè)團(tuán)隊(duì)2010年當(dāng)年便盈利7個(gè)億，第二年盈利10個(gè)億。可以說(shuō)每一次新的衍生工具的推出都會(huì)帶來(lái)這樣的套利機(jī)會(huì)，中小板ETF期權(quán)也會(huì)帶來(lái)同樣的機(jī)遇。”

盡管深交所股票期權(quán)吸引到業(yè)界廣泛興趣，但也面臨一定挑戰(zhàn)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在日前某交易所舉行的做市商大賽中，機(jī)構(gòu)虧多盈少，讓一些期望在期權(quán)市場(chǎng)起步階段靠做市商業(yè)務(wù)“淘金”的業(yè)內(nèi)人士大跌眼鏡，凸顯了在期權(quán)市場(chǎng)草創(chuàng)階段，機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)與野心之間的差距。

而在交易所期權(quán)業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備中，事關(guān)流動(dòng)性充沛與否的做市商制度一直是一道重要門檻。

“上交所、中金所的期權(quán)產(chǎn)品，標(biāo)的是藍(lán)籌、大盤指數(shù)ETF，流動(dòng)性相對(duì)較好；而對(duì)于中小板ETF期權(quán)來(lái)講，流動(dòng)性會(huì)相對(duì)較差，這就更加考驗(yàn)做市商制度的設(shè)計(jì)是否合理，機(jī)構(gòu)的做市能力如何。”楊劍波指出。

股票期權(quán)望年內(nèi)推出
事實(shí)上，上交所兩大類股票期權(quán)產(chǎn)品中的個(gè)股期權(quán)，早在今年6月便已進(jìn)入了沖刺階段，各項(xiàng)準(zhǔn)備箭在弦上。然而，監(jiān)管層的意見(jiàn)卻于今年5月將個(gè)股期權(quán)暫緩，改為先推ETF期權(quán)上線。

公開(kāi)資料顯示，深交所的股票期權(quán)準(zhǔn)備曾一度在2006年左右動(dòng)作頻繁，該所衍生品部門負(fù)責(zé)人曾公開(kāi)表示2006年當(dāng)年已完成了以股指、ETF和個(gè)股為標(biāo)的的期貨、期權(quán)合約和運(yùn)作模式設(shè)計(jì)，形成了較完整的權(quán)益類金融衍生產(chǎn)品方案系列，并進(jìn)行了相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備。然而，這一產(chǎn)品的準(zhǔn)備工作隨后卻進(jìn)入長(zhǎng)期沉寂，直到2014年再次啟動(dòng)。

“個(gè)股期權(quán)系統(tǒng)6月份構(gòu)建完成”，深交所副總經(jīng)理林凡在今年5月召開(kāi)的“證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展研討會(huì)”上表示，這是迄今為止深交所對(duì)股票期權(quán)的一次官方表態(tài)，雖然低調(diào)，但從后續(xù)啟動(dòng)速度和定位來(lái)看，卻十分迅疾。

從各大券商的準(zhǔn)備來(lái)看，6月之前后臺(tái)部門全部精力主要都集中在上交所個(gè)股期權(quán)的技術(shù)準(zhǔn)備上，演練內(nèi)容包括強(qiáng)行平倉(cāng)、標(biāo)的證券除權(quán)除息情景演練、標(biāo)的證券分紅配股場(chǎng)景演練等，相對(duì)較為復(fù)雜。直到上交所6月改弦更張之后，才開(kāi)始重點(diǎn)備戰(zhàn)上證50、上證180期權(quán)。

券商人士向記者表示，上交所ETF期權(quán)的風(fēng)控措施相比個(gè)股期權(quán)較為簡(jiǎn)單。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，當(dāng)前上交所已經(jīng)完成對(duì)67家會(huì)員業(yè)務(wù)、技術(shù)準(zhǔn)備情況的現(xiàn)場(chǎng)檢查，相關(guān)券商的整改報(bào)告業(yè)已完成上交。此外，上交所還于7月4日向各家券商下發(fā)了《ETF期權(quán)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制指南》，并將于近日對(duì)券商提出的反饋意見(jiàn)進(jìn)行答復(fù)。

根據(jù)這一指南的內(nèi)容，上交所ETF期權(quán)雖然在流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)控制方面的難度要小于個(gè)股期權(quán)，但相關(guān)風(fēng)控措施并沒(méi)有有所放松。

上交所ETF期權(quán)投資者將被分為三檔，個(gè)人投資者、普通機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。每類投資者均有持倉(cāng)上限，即買入額度不得超過(guò)其全部賬戶凈資產(chǎn)的10%以及前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%

而對(duì)于深交所和上交所兩只ETF期權(quán)的具體上線時(shí)間表，有消息稱上交所ETF期權(quán)將于8月底上線，但滬上券商后臺(tái)人士表示這一速度太快，料晚于可能于今年10月上線的“滬港通”計(jì)劃。而對(duì)于深交所ETF期權(quán)，參與座談會(huì)的券商人士表示，交易所人士透露的上線時(shí)間為“年內(nèi)推出”。

“2013年7月，上交所召集券商開(kāi)會(huì)宣布將于2014年2月推出個(gè)股期權(quán)，但從后續(xù)情況來(lái)看，上線時(shí)間并不完全掌握在交易所手里，更何況深交所今年9月才可能開(kāi)始測(cè)試，短短3個(gè)月推出有些匆忙，但還是不能排除年底兩家交易所ETF期權(quán)同時(shí)上線的可能。”

截至發(fā)稿，對(duì)于深交所股票期權(quán)的具體標(biāo)的和上述時(shí)間表，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者尚沒(méi)得到深交所方面的證實(shí)?！?/p>

來(lái)源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道(廣州)

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