股權(quán)投資企業(yè)概述

投資企業(yè)法投資股票能夠獲得穩(wěn)定回報(bào)。

一、投資企業(yè)法更適合于普通投資人
1.什么是投資企業(yè)法
2.投資企業(yè)法的三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)
3.普通投資人更適合選擇投資企業(yè)法

1.什么是投資企業(yè)法
投資企業(yè)法是指以投資企業(yè)的理念去投資股票的方法。這一方法立足于對(duì)投資收益本源即企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)行投資，尋找利潤(rùn)穩(wěn)定且不斷增長(zhǎng)的企業(yè)，并以利潤(rùn)收益水平作為衡量購(gòu)買股票的價(jià)格基準(zhǔn)，通過(guò)分享企業(yè)利潤(rùn)收益，以及分享企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)股價(jià)上漲的利得收益進(jìn)行長(zhǎng)期投資，從而獲得股票投資長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)。
投資企業(yè)法是以企業(yè)利潤(rùn)為基礎(chǔ)的“利潤(rùn)+利得”的二元投資收益模式，而不是單純謀求博取股票差價(jià)的一元投資收益模式。
這一方法的核心是：投資股票本質(zhì)上是投資企業(yè)，就是要投資有利潤(rùn)收益和利潤(rùn)增長(zhǎng)的企業(yè)，而股票的買賣只是投資企業(yè)的形式而已。

2.投資企業(yè)法的三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)
（1）企業(yè)的獲利能力是選擇股票的判斷標(biāo)準(zhǔn)
判斷一只股票是否值得投資，首先要看這只股票代表的企業(yè)是否有價(jià)值，企業(yè)價(jià)值取決于由企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和資源壟斷性決定的獲利能力。

（2）股票的買賣依據(jù)是價(jià)值的低估、高估，而非價(jià)格較低、較高任何投資方法都主張低買高賣，也只有低買高賣才能獲得較高投資收益。但是，投資企業(yè)法主張，買賣股票時(shí)的比較基準(zhǔn)是企業(yè)的價(jià)值，而非股票價(jià)格。在確認(rèn)企業(yè)股票價(jià)值后，按照股票價(jià)格低于價(jià)值時(shí)購(gòu)買、股票價(jià)格嚴(yán)重高估于價(jià)值時(shí)賣出的原則進(jìn)行投資。由于股票價(jià)格低于價(jià)值的情況并不常常出現(xiàn)，購(gòu)買時(shí)要耐心等待股票價(jià)值低估的機(jī)會(huì)。而一旦買入，往往要等到相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期才會(huì)出現(xiàn)股票價(jià)格的嚴(yán)重高估，所以投資企業(yè)法的投資表現(xiàn)之一是：買賣交易較少，而且一旦買入就會(huì)長(zhǎng)期持有。

（3）企業(yè)價(jià)值及其股票投資價(jià)值評(píng)價(jià)，既可以用簡(jiǎn)單方法也可以用復(fù)雜方法
企業(yè)價(jià)值及其股票投資價(jià)值是投資人所依據(jù)的基本標(biāo)準(zhǔn)，這意味著企業(yè)價(jià)值及其股票投資價(jià)值的正確評(píng)價(jià)至關(guān)重要，正確評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值可以找到好企業(yè)，正確評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值可以確定股票買賣基準(zhǔn)。對(duì)目前正在嘗試投資的人們而言，比較幸運(yùn)的是可以從～些成功投資人的實(shí)踐總結(jié)出實(shí)用的方法。這些方法中有的簡(jiǎn)單，有的相對(duì)復(fù)雜，投資人可以根據(jù)自己的情況進(jìn)行選擇。企業(yè)價(jià)值及其股票投資價(jià)值評(píng)價(jià)有簡(jiǎn)有繁的可選擇特點(diǎn)，為企業(yè)投資法提供了容易應(yīng)用的基礎(chǔ)。

麥哲倫基金創(chuàng)始人、退休前的13年間為投資人帶來(lái)百分之三十復(fù)利收益的杰出基金管理人彼得•林奇認(rèn)為，以他20年的投資經(jīng)驗(yàn)，投資人只要?jiǎng)佑冒俜种闹橇Γ眠@些方法選股投資就能獲得超過(guò)華爾街專家或至少能夠同華爾街專家同樣的投資業(yè)績(jī)。

簡(jiǎn)單方法是指在一定范圍內(nèi)，例如在指數(shù)股票中采用少數(shù)指標(biāo)就可以優(yōu)選出可以投資的企業(yè)及股票，復(fù)雜方法是指采用一整套評(píng)價(jià)體系選擇所要投資的企業(yè)及股票。

前者如美國(guó)沃頓商學(xué)院教授杰米里•西格爾研究總結(jié)出，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)中分別用股利收益率指標(biāo)、市盈率指標(biāo)或資本支出比率作為選擇指標(biāo)，就可以優(yōu)選出比投資標(biāo)準(zhǔn)普爾500股票指數(shù)有更好表現(xiàn)的投資組合。

后者如長(zhǎng)期居財(cái)富排行雜志《福布斯》前三位的美國(guó)投資家沃倫•巴菲特總結(jié)出了以企業(yè)原則、管理原則、財(cái)務(wù)原則和價(jià)格原則系統(tǒng)評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的方法，本書給出了以這一方法為基礎(chǔ)定量評(píng)價(jià)股票投資價(jià)值的方法。

3.普通投資人更適合選擇投資企業(yè)法
股票投資還有其他方法，但比較而言，投資企業(yè)法更適合普通投資人。
一是過(guò)去投資人的長(zhǎng)期實(shí)踐表明，投資企業(yè)法有優(yōu)越的實(shí)際表現(xiàn)。
二是這一方法允許投資人根據(jù)自己能夠投入的時(shí)間和精力，進(jìn)行可繁可簡(jiǎn)的具體選擇，而且無(wú)論哪種選擇都能給投資人帶來(lái)確定性的回報(bào)。
上述結(jié)論體現(xiàn)在全書的各個(gè)部分，也可以從下面不同投資方法的比較中加以印證。
投資股票的收益主要來(lái)源于所投資股票價(jià)格上漲帶來(lái)的價(jià)差收益，在投資領(lǐng)域稱之為利得收益。從形式上看，投資人買進(jìn)股票后，如果股票價(jià)格上漲，投資人可以獲得回報(bào)；反之，如果股票價(jià)格下跌，投資人就可能遭受投資損失。
那么，究竟什么是價(jià)格變化的影響因素呢？股票投資方法的劃分正是以如何看待價(jià)格變化的

影響因素為基準(zhǔn)的，劃分方法大致有三種。
其一是隨機(jī)漫步投資方法。
該方法認(rèn)為股票價(jià)格由流入市場(chǎng)的信息決定，而流入市場(chǎng)的信息是隨機(jī)的，所以股票價(jià)格變化也是隨機(jī)的，因此，投資股票只要按概率統(tǒng)計(jì)原理隨機(jī)選取一組股票的組合就能達(dá)到與股票整體價(jià)格變化相一致的結(jié)果。
隨機(jī)漫步投資方法的理論基礎(chǔ)是有效市場(chǎng)理論，該理論認(rèn)為：
（1）價(jià)格反映了理性人選擇的所有信息。市場(chǎng)的參與者都是能夠使自己的收益的經(jīng)濟(jì)人，即理性人，能夠選擇正確的行為，所以他們參與的市場(chǎng)是有效率的，價(jià)格能充分、及時(shí)地反映他們所選擇的信息。
（2）信息是隨機(jī)流入市場(chǎng)的，價(jià)格的走勢(shì)是隨機(jī)的，投資人無(wú)法判斷價(jià)格走勢(shì)。
（3）投資人無(wú)法憑借主觀努力獲得超常利潤(rùn)，不同投資人的收益高低由買賣股票的隨機(jī)性決定。

其二是技術(shù)分析投資方法。
該方法認(rèn)為，股票價(jià)格變動(dòng)由股票買賣參與者的預(yù)期來(lái)決定。通過(guò)以往股票價(jià)格變動(dòng)的圖表特征以及其他可以描述股票價(jià)格變化特征的指標(biāo)，可以判斷人們預(yù)期的變化趨勢(shì)，投資人就可以通過(guò)判斷股票價(jià)格變化趨勢(shì)做出買賣決策。
技術(shù)分析方法在理論上沒有太復(fù)雜的內(nèi)容，它的理論基礎(chǔ)是趨勢(shì)理論，該理論認(rèn)為：
（1）市場(chǎng)行為涵蓋一切信息，關(guān)于股票的所有信息都會(huì)自動(dòng)反映在股票過(guò)去的市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)中。
（2）價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)。股票價(jià)格的變化是有一定規(guī)律性的，比如按一定的波浪形態(tài)變化，沿一定時(shí)間區(qū)間內(nèi)平均價(jià)格均線的支撐或壓制上下波動(dòng)等。
（3）歷史會(huì)重演。判斷以后股票價(jià)格變化的趨勢(shì)變動(dòng)可以根據(jù)以往的圖形或技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行類比判斷。

其三是基本分析投資方法，也叫價(jià)值投資方法。
該方法認(rèn)為，大多數(shù)股票價(jià)格變動(dòng)是難以預(yù)測(cè)的，但是那些有價(jià)值的股票價(jià)格變化的確有一定的可預(yù)見性，價(jià)格低于價(jià)值時(shí)會(huì)回歸價(jià)值甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價(jià)值。只要對(duì)股票價(jià)值給予正確評(píng)價(jià)，當(dāng)股票價(jià)格低于其價(jià)值時(shí)可以大膽買進(jìn)，股票價(jià)格高于其價(jià)值時(shí)則可以賣出。
價(jià)值投資的理論基礎(chǔ)是市場(chǎng)非完全有效理論，該理論認(rèn)為：
（1）股票價(jià)格既可能低估價(jià)值（價(jià)格低于價(jià)值）也可能高估價(jià)值（價(jià)格高于價(jià)值）。
（2）由于投資人是社會(huì)人即行為與預(yù)期存在偏差的人，而非經(jīng)濟(jì)人即理性人，他們的行為選擇會(huì)導(dǎo)致一些股票價(jià)格長(zhǎng)期偏離價(jià)值，例如某些股票價(jià)格長(zhǎng)期處于高估狀態(tài)，但正因?yàn)槿藗兎抢硇砸蛩氐拇嬖?，投資人無(wú)法對(duì)價(jià)格偏離或價(jià)格變化做出預(yù)測(cè)。
（3）盡管很多無(wú)法判斷的因素都會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格變動(dòng)且不可預(yù)測(cè)，但那些被低估的股票價(jià)格遲早會(huì)向價(jià)值回歸，也就是說(shuō)，價(jià)格低于價(jià)值的股票其價(jià)格會(huì)回歸價(jià)值并可能繼續(xù)向高估方向變動(dòng)。

投資企業(yè)法的基本原理與價(jià)值投資方法相同，也吸收了隨機(jī)投資的合理成分。投資企業(yè)法雖然不贊同隨機(jī)投資方法認(rèn)為投資人都是理性人的假設(shè)前提，但贊同不猜測(cè)股票價(jià)格、長(zhǎng)期投資企業(yè)必有回報(bào)的結(jié)論。本書之所以使用投資企業(yè)法這一名稱，主要是基于這樣的考慮：投資企業(yè)法從名稱上更能直觀地表達(dá)出投資股票就是投資企業(yè)這一實(shí)質(zhì)，并且包含了價(jià)值投資和隨機(jī)漫步投資方法的合理成分。

以上對(duì)股票投資方法的劃分只是一個(gè)大致的描述。目前，每種方法中都有很復(fù)雜的具體方法的細(xì)分，每種方法也都有各自的局限。那么，為什么說(shuō)普通投資人更適合選擇投資企業(yè)法呢？我們從比較各種方法的主要優(yōu)點(diǎn)和局限就可以做出判斷。

隨機(jī)漫步投資方法的優(yōu)點(diǎn)是，它給出了一個(gè)確切答案，即選擇一組上市公司的股票進(jìn)行組合投資必有回報(bào)。

這一答案是基于如下的邏輯判斷：一國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的價(jià)值總量是不斷增加的，而價(jià)值的創(chuàng)造主體是全體企業(yè)，全部上市公司又是全體企業(yè)中比較好的一個(gè)群體，它們能夠創(chuàng)造不斷增加的價(jià)值，并能夠給投資人帶來(lái)回報(bào)。

隨機(jī)投資方法的局限可以從兩個(gè)方面分析：
1， 隨機(jī)投資選取企業(yè)組合時(shí)需要在全部上市公司中隨機(jī)抽取，選取投資的企業(yè)數(shù)量較多，這對(duì)普通投資人來(lái)說(shuō)是難以做到的。

2，指數(shù)投資基金的良好投資業(yè)績(jī)表明，優(yōu)選企業(yè)投資組合比隨機(jī)選擇企業(yè)投資組合有更好的表現(xiàn)。

所謂指數(shù)基金，是指以跟蹤特定指數(shù)股票投資為目標(biāo)的基金。長(zhǎng)期以來(lái)，由于指數(shù)基金是被動(dòng)跟蹤特定指數(shù)股票，而不是由基金經(jīng)理人主動(dòng)選擇股票進(jìn)行投資，因而被認(rèn)為是隨機(jī)投資的一種特定形式，而且被用來(lái)證明隨機(jī)投資方法更為優(yōu)越。

雖然指數(shù)基金的經(jīng)理人被動(dòng)跟蹤指數(shù)股票投資，但是，并非所有的指數(shù)都是由隨機(jī)選取的股票價(jià)格構(gòu)成的，一些表現(xiàn)良好即指數(shù)長(zhǎng)期漲幅超過(guò)綜合指數(shù)并且波動(dòng)較小的特定指數(shù)，源于構(gòu)成指數(shù)的股票是由一些專業(yè)人員精心優(yōu)選的結(jié)果。進(jìn)一步講，杰米里•西格爾對(duì)美國(guó)股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期檢驗(yàn)結(jié)果表明，在表現(xiàn)優(yōu)良的指數(shù)中按特定的估值指標(biāo)優(yōu)選股票的投資組合，有更良好的回報(bào)。

總體而言，無(wú)論是從投資的難易程度還是從投資收益評(píng)價(jià)，以投資企業(yè)法優(yōu)選股票組合投資都會(huì)好于隨機(jī)投資，而隨機(jī)漫步投資方法的特定形式——指數(shù)化投資已經(jīng)具備了投資企業(yè)法的特點(diǎn)，可以視為投資企業(yè)法的簡(jiǎn)單方法。

技術(shù)分析投資方法的優(yōu)點(diǎn)是，投資人往往可以憑借一些圖表或其他技術(shù)指標(biāo)對(duì)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)做出比較準(zhǔn)確的判斷，短期可以迅速獲得較高投資收益。

在目前流行的技術(shù)分析的一些具體方法中，有人也嘗試將其與價(jià)值投資方法相結(jié)合，甚至還發(fā)展成專門套利的技術(shù)加以應(yīng)用。技術(shù)分析的缺點(diǎn)是，雖然這個(gè)方法在某個(gè)時(shí)期內(nèi)有效，但很難找到較多的長(zhǎng)期應(yīng)用這個(gè)方法取得成功的例證。其原因是，盡管價(jià)格的變化會(huì)表現(xiàn)出技術(shù)分析理論所假定的沿趨勢(shì)變化和重演歷史的特征，但也經(jīng)常出現(xiàn)相反的結(jié)果，而投資人往往無(wú)法在趨勢(shì)改變以前及時(shí)改變。

與價(jià)值投資方法比較，技術(shù)分析方法的局限是：
1， 雖然技術(shù)分析方法有時(shí)有效，但在理論上不能得出用該方法投資必然獲利的結(jié)論，而屬于價(jià)值投資的投資企業(yè)法可以得出用該方法必然獲利的結(jié)論。

2，還沒有實(shí)際的統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以支持用技術(shù)分析方法能夠長(zhǎng)期獲益的結(jié)論。目前投資領(lǐng)域的一大批出類拔萃的投資人如沃倫•巴菲特、彼得•林奇、伯頓•麥基爾、約翰•鮑格爾都是使用價(jià)值投資方法，而用技術(shù)分析方法投資取得成功的不僅人數(shù)有限，而且往往是曇花一現(xiàn)。

二、投資企業(yè)法的優(yōu)越性得到長(zhǎng)期實(shí)踐檢驗(yàn)
1.“指數(shù)化投資”的成功實(shí)踐是投資企業(yè)法簡(jiǎn)單又可行的例證
2.投資的長(zhǎng)期復(fù)利效應(yīng)凸顯投資企業(yè)法的優(yōu)越性
3.投機(jī)者的屢屢失敗進(jìn)一步揭示出只有投資企業(yè)才能獲得收益的道理
4.投機(jī)者的偶然成功方法既沒有可持續(xù)性也沒有可模仿性
投資企業(yè)法的優(yōu)越性得到長(zhǎng)期的實(shí)踐檢驗(yàn)，并有如下基本結(jié)論：
首先，投資人需要有控制自己行為的能力。
能夠控制投機(jī)天性誘惑，堅(jiān)持以投資企業(yè)的理念投資股票，就一定能夠獲得收益。而且與其他投資方式相比，例如與購(gòu)買房屋以及直接經(jīng)營(yíng)企業(yè)投資相比，投資股票的長(zhǎng)期收益也是令人滿意的。

其次，投資股票能夠獲得收益，不是指投資的短期結(jié)果，而資股票的人，選擇的是一些長(zhǎng)期有價(jià)值增值的企業(yè)組合，選擇的是企業(yè)價(jià)值而不是有風(fēng)險(xiǎn)的股票，因此大可不必?fù)?dān)心所謂的股票投資風(fēng)險(xiǎn)。

1.“指數(shù)化投資”的成功實(shí)踐是投資企業(yè)法簡(jiǎn)單又可行的例證
（1）指數(shù)化投資方法在基金投資管理中取得了良好的業(yè)績(jī)
指數(shù)化投資是指以跟蹤股票指數(shù)走勢(shì)為目標(biāo)的股票組合投資方法，其組合中的股票及其權(quán)重構(gòu)成與股票指數(shù)中的股票及其權(quán)重構(gòu)成一致。

指數(shù)化投資起源于“隨機(jī)漫步”投資理論。20世紀(jì)60年代，美國(guó)的研究者們發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)中那些眾多所謂專家精心挑選的組合投資的業(yè)績(jī)并不如隨機(jī)選取一組股票并長(zhǎng)期持有的業(yè)績(jī)，主張隨機(jī)選擇企業(yè)股票作為投資組合的隨機(jī)漫步理論由此形成。

在研究者們觀察這一現(xiàn)象并探討其緣由和意義的過(guò)程中，以美國(guó)先鋒投資集團(tuán)創(chuàng)始人約翰•鮑格爾等為代表的基金管理人創(chuàng)造出跟蹤指數(shù)進(jìn)行投資的方法，這種方法后來(lái)被人們稱之為指數(shù)化投資方法。這些投資人注意到，如果是隨機(jī)選取企業(yè)，必然會(huì)選到如同目前中國(guó)滬深股市諸如sT這樣明顯的垃圾股票，與隨機(jī)選取企業(yè)相比，構(gòu)成股市指數(shù)股票的企業(yè)則是一組比較好的企業(yè)。

（2）指數(shù)化投資不是針對(duì)股票價(jià)格變化不確定的“隨機(jī)漫步”、投資，而是投資企業(yè)的投資
盡管指數(shù)化投資在實(shí)際投資中取得了優(yōu)異的成績(jī)，但仍被常常誤解為“隨機(jī)漫步”投資的結(jié)果。指數(shù)化投資被解釋成隨機(jī)漫步投資的特例，源于在指數(shù)化投資過(guò)程中，投資人不是自己精心挑選股票，而只是被動(dòng)跟蹤指數(shù)中的股票投資，在選擇組合投資的股票時(shí)，投資人的主觀因素并沒有發(fā)揮作用。實(shí)踐中，目前國(guó)際上平均投資收益基金是指數(shù)化基金，這容易導(dǎo)致一種誤解，似乎“隨機(jī)漫步”投資優(yōu)于其他精心選擇的投資。

投資股票必有令投資人滿意的收益，并不是指每年必有百分之幾十甚至翻倍的暴利收益，而是指堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，投資人基本上可獲得年平均收益率為百分之十或略高的投資收益，但其復(fù)利收益可觀。

再次，投資股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，并不因?yàn)榭陀^上投資股票就一定有風(fēng)險(xiǎn)所致，而是投資人選擇的結(jié)果所致。

股市風(fēng)險(xiǎn)是炒股者們彼此博弈價(jià)格導(dǎo)致的，也就是他們主動(dòng)選擇風(fēng)險(xiǎn)所導(dǎo)致的，而不是投資股票必然有風(fēng)險(xiǎn)造成的。

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